來源：雪球App，作者： 價值洞察，（
比較的4家分別為、、、。這4家在過去幾年國潮大興起背景下都經歷了快速的增長和發展，競爭力日趨提升，品牌力日益增強。國內化妝品零售市場規模高達3000億以上，值得持續關注。
1、市值
2、營收和凈利潤
3、以2019年為基數，2022營收和凈利潤增幅
的營收和凈利潤增幅最大，且利潤增幅大幅高于收入增幅。
和的營收增幅和凈利潤增幅相當。
的凈利潤增幅遠遠低于收入增幅。
4、主營收入結構
（1）
是一家從事生物醫用材料及產品研發與轉化的國家高新技術企業。已成功實現基于透明質酸鈉的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及聚對二氧環己酮面部埋植線的產業化，同時正在開展重組蛋白和多肽等生物醫藥的。
A股中最正宗的醫美上游原材料產品，擁有比肩的高毛利率。
（2）
是全球知名的和生物活性材料，是集研發、生產和銷售于一體的透明質酸全產業鏈平臺企業，微生物發酵生產透明質酸技術處于全球領先。憑借微生物發酵和交聯兩大技術平臺，以及中試轉化平臺、配方工藝研發平臺、合成生物學研發平臺、應用機理研發平臺在內的六大研發平臺，建立了生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、 功能性食品的全產業鏈業務體系，服務于全球的醫藥、化妝品、食品等領域的制造企業、醫療機構及終端用戶。
主要產品如下：
原料產品：依托生物發酵技術平臺及產業化優勢，出以透明質酸為核心的一系列生物活性物產品。其中透明質酸包括醫藥級、化妝品級和食品級一共200多個規格的產品，廣泛應用于藥品、醫療器械、化妝品、功能性食品及普通食品領域，并涉及寵物、生殖健康、口腔、織物、紙品等新領域。
醫療終端產品：自主研發生產透明質酸生物醫用材料領域的醫療終端產品，主要分成醫美和醫藥兩類。醫藥類包括眼科黏彈劑、醫用潤滑劑等醫療器械產品，以及骨關節腔注射針劑等藥品。醫美類包括軟組織填充劑、醫用皮膚保護劑等。
功能性護膚品：依托合成生物學研發平臺、微生物發酵平臺、應用機理研發平臺、中試轉化平臺、交聯技術平臺、配方工藝研發平臺在內的六大研發平臺，深入研究不同分子量透明質酸、GABA、 依克多因等生物活性物質及其交聯衍生物對人體皮膚的功效，并以此為核心成分，以精簡配方、活性成分含量高、功效針對性強為研發導向，了一系列針對敏感皮膚、皮膚屏障受損、面部紅血絲、痤瘡等不同肌膚問題的功能性護膚品。
功能性食品：以來致力于將食品級透明質酸原料應用于國內普通食品，在“基礎研究和應用基 礎研究”平臺賦能下，針對功能型飲品、膳食補充劑、乳制品等領域了不同類型的生物活性物原料。
目前，功能性護膚品是最主要的收入來源。
（3）
致力于構建新國貨化妝品產業平臺，主要從事化妝品類產品的研發、生產和銷售。旗下主要擁有“”、“彩棠”、“Off&Relax”、“悅芙媞”、“CORRECTORS”、“INSBAHA 原色波塔”、“優資萊”、“韓雅”等品牌。自有品牌已覆蓋大眾精致護膚、彩妝、洗護、 高功效護膚等美妝領域：
1、大眾精致護膚品牌 （1），專注科技護膚，針對年輕白領女性群體，主價格區間 200-500 元，線上線下全渠道協同銷售。（2）悅芙媞，專為年輕肌膚定制，針對大學生等年輕女性群體，主價格區間 50-150 元，以線上為主要銷售渠道。
2、彩妝品牌彩棠，新國風化妝師專業彩妝，主價格區間 150-300 元，線上渠道銷售。
3、洗護品牌 Off&Relax，日本研發生產，專注頭皮健康的洗護品牌，主價格區間 150-200 元，以線上為主要銷售渠道。
4、高功效護膚品牌 CORRECTORS，高功效型護膚品牌，主價格區間 260-600 元，線上渠道銷售。
線上銷售收入占絕對主導。
（4）
是以“薇諾娜（Winona）”品牌為核心，多品牌共同發展，專注于應用純天然的植物活性成分提供溫和、專業的皮膚護理產品，重點針對敏感性肌膚，在產品銷售渠道上與互聯網深度融合的專業化妝品生產企業。以“打造中國皮 膚健康生態”為使命，深入洞察消費者需求，以皮膚學理論為基礎，結合生物學、植物學等多學科技術，持續進行產品研發和技術創新，不斷向消費者提供符合不同皮膚特性需求的專業型化妝品。
的主要產品主要包括面霜、護膚水、面膜、精華以及乳液等護膚品類產品和隔離霜、BB 霜以及卸妝水等彩妝類產品。除護膚品和彩妝外，還從事皮膚護理相關醫療器械產品的研發、生產以及銷售業務，主要包括透明質酸修護生物膜、透明質酸修護貼敷料等專業用于微創術后屏障受損皮膚的保護和護理的醫療器械產品。
5、毛利率和凈利率
毛利率和凈利率最高，且凈利率高達65%。
過去3年毛利率和凈利率雙降。
6、凈資產收益率
7、銷售費用、管理費用占比
8、研發費用
截至2022年，獲得授權專利數最多的是，其次是。
員工數最多和研發人員最多的是，但研發人員占比最高的是（25%），其次是華熙生物（19%）。
研發投入占比最高的是，其次是。
、、、在2020-2022年研發投入合計分別為3.37億元、8.13億元、2.21億元和4.31億元。
9、當前時點估值
10、2023年一季度
2023年一季度，和繼續維持了高增長，而和則陷入了滯漲狀態。
點評：
就產業鏈地位而言，處于產業鏈上游，面向下游的B端客戶，具有掀桌子的能力，議價能力最強，因此其毛利率和凈利率最高。當然，估值也是最高的。但是，未來的格局是否會受到挑戰以及什么時候帶來估值模型的沖擊不得而知，但是我想高利潤的地方必然迎來激烈的競爭。愛美客可能是幸運且能干的企業，但是這種幸運目前看不到很強的護城河，其根本的競爭力應該是研發創新，但是其研發現狀可能并不一定能保障其未來繼續占據有利地位。
專注于敏感肌膚，主要面向C端，且主要為線上銷售。其自然獲得了比大眾護膚品更高的毛利率和凈利率。薇諾娜的品牌力較強，是國內敏感肌膚的絕對龍頭。但是敏感肌膚的市場空間是有限的，而且也受到了其他對手的競爭，近年增長陷入滯緩。提升了研發投入，以期開拓多元增長曲線。
是國內化妝品中品牌力最強、最有希望的國貨代表之一。主要面向C端且主要為線上銷售。是典型的消費品，核心競爭力是發現和理解消費者，以及營銷品牌策劃能力。
，上市之初就被貼上了玻尿酸的醫美標簽，實際上已經不是一家主要以醫美玻尿酸的，其戰略是做一家和生物活性材料，以透明質酸的全產業鏈平臺為基礎，建立了生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、 功能性食品的全產業鏈業務體系，服務于全球的醫藥、化妝品、食品等領域的制造企業、醫療機構及終端用戶。同時，無論是研發，還是銷售，都展現了良好的國際化能力。高度重視研發創新，重視全產業鏈的綜合能力構建，其發展潛力和韌性相比更大一些。就個人而言，對趙燕總個人的品質、能力是非常欣賞的，在她身上我看到了“董明珠”的感覺。
總而言之，從未來視角以及估值角度看，個人認為和的潛力更大一些。
以上比較粗淺，僅供參考，不作為任何投資依據。
以上所有內容僅供參考，不作為任何投資依據。
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